珀莱雅:持续引领行业变革的本土美妆集团
栏目:新闻动态 发布时间:2024-08-13
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 公司简介少数渠道转型/产品升级成功的本土美妆龙头之一。20年来大单品策略+多品牌/多平台集团化运作,业绩更上一层楼,据欧睿数据,17-21年主品牌珀莱雅在我国护肤行业的市占率由 1.1%提升至1.7%。盈利性/成长性优,1-3Q22毛利率/净利率提升明显、收入/利润增速(分别同增 31.5%/36%)显著高于同业。  投资逻辑看好大单品持续打造能力,主品牌向上势能强劲。美妆消费升级+功效护肤高

  公司简介少数渠道转型/产品升级成功的本土美妆龙头之一。20年来大单品策略+多品牌/多平台集团化运作,业绩更上一层楼,据欧睿数据,17-21年主品牌珀莱雅在我国护肤行业的市占率由 1.1%提升至1.7%。盈利性/成长性优,1-3Q22毛利率/净利率提升明显、收入/利润增速(分别同增 31.5%/36%)显著高于同业。

  投资逻辑看好大单品持续打造能力,主品牌向上势能强劲。美妆消费升级+功效护肤高景气+国潮兴起背景下,公司借力大单品策略完成蜕变、提升产品力及品牌力。我们总结大单品成功因素主要有 1)首款产品精准卡位精华品类,再向下兼容、以点带面;2)双抗/红宝石/源力系列差异化定位、CP 组合打出知名度;3)大促前上新蓄水、大促实现收割,升级迭代助力持续增长;4)原料劣势缩小,前瞻布局早 C 晚 A 风口、以消费者需求为抓手的产品开发能力快速成长。成熟大单品保持良好增长(双抗精华/红宝石精华 3.0版本今年陆续推出)+二线大单品发力(源力系列)+新品蓄力(防晒/美白精华/精华油),主品牌势能持续释放,预计 22-24年营收同增 32%/23%/20%。

  线上渠道拓展和适应能力优秀。天猫逆势高增,抖音渠道先发优势明显、望继续放量。据魔镜数据,21/22年珀莱雅淘系销售额30.6/46.4亿元、同增 65%/52%(同期大盘同比增 8.8%/降 10.6%),护肤类目排名第 9/第 4;抖音优质增长,月销领先、排名稳定靠前,构建“2(主店)+4”自播账号矩阵、1-3Q22自播占比 60%。

  1Q22彩棠已扭亏为盈,未来有望贡献更多利润增量,23年聚焦强化底妆优势(升级老产品+上新气垫)、发力色彩类产品(上新腮红/口红),预计 22/23年收入体量突破 5/10亿、翻倍增长。悦芙媞/OR 截至 3Q22均已扭亏为盈,预计 22年收入均超 1亿元。

  盈利预测、估值和评级产品力&多平台运营&营销等综合能力突出,组织灵活、学习迭代能力强,看好后续市场份额继续提升潜力。预计公司 22-24年归母净利润为 7.81/9.89/12.26亿元、分别同增 35%/27%/24%,对应EPS 为 2.75/3.49/4.32元。给予 2023年 60X PE,目标价 209.19元,维持“买入”评级。

  证券之星估值分析提示珀莱雅盈利能力优秀,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多

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